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上海汽車600104三季度業績超預期

2019/11/09 来源:佳木斯信息港

导读

上海汽车(600104)三季度业绩超预期积极增持由于3季度业绩超出预期,我们将公司11、12年EPS从1.90元、2.29元分别上调至1

上海汽车(600104)三季度业绩超预期

积极增持由于3季度业绩超出预期,我们将公司11、12年EPS从1.90元、2.29元分别上调至1.94元和2.31元(但预计公司全年业绩仍存在超预期的可能)3季度业绩超预期的主要原因是上海大众受益于新帕萨特及途观的放量,产品结构持续上移,盈利贡献大幅环比提升,上海通用维持稳定增长态势,我们认为未来上海通用和上海大众市场份额仍将继续提升,当前股价相当于11年、12年PE分别为8倍、7倍,股价被低估,建议积极增持

3季度业绩超预期3季度公司实现销售收入974.1亿元,同比增长19.4%,环比增长11.8%,实现归属母公司净利润为47.16亿元,相比去年同期增长27.0%,环比增长15.7%,实现每股收益0.51元(市场预期0.46元),11年前三季度公司实现销售收入2812.8亿元,同比增长22.7%,实现归属母公司净利润为132.9亿元,同比增长38.9%,对应每股收益1.44元;上海大众投资收益贡献显着致使公司三季度净利润增速大于收入增速

受自主品牌盈利能力下滑影响,3季度毛利率出现环比小幅下降今年三季度公司并表毛利率为18.4%,相比去年同期下降1.4个百分点,环比下降0.4个百分点;三季度毛利率出现下滑主要是由于自主品牌拖累造成,三季度上汽乘用车毛利率仅为9.2%,相比去年同期下滑8.6个百分点

3季度上海大众盈利能力继续大幅度环比提升,预计4季度业绩继续环比向上

由于朗逸生产线的调整,导致3季度上海大众的整体销量增长有所放缓,3季度上海大众实现销量28.3万辆,同比增长6.3%,环比下降2.5%但伴随新帕萨特月均销量顺利破万,途观持续放量的情况下,上海大众盈利能力增速远超其销量的增速,使得三季度公司投资收益同比增长达68.9%我们预计4季度单月中新帕萨特销量将可达到1.8万辆左右,产品结构继续上移将导致上海大众4季度盈利继续环比向上

3季度上海通用盈利仍实现环比平稳增长,好于市场预期3季度上海通用整车实现销量31.5万辆,同比增长20.3%,环比增长5.6%,科鲁兹、英朗、GL8均保持较高增速受成本下降及销量环比增长,上海通用三季度单季盈利仍实现环比15%增长,我们维持全年销量增速为18%判断,2012年新车投放节奏依然紧凑,其市场份额将继续提升

3季度南汽继续盈利,降价促销导致自主品牌盈利能力继续下滑南汽在今年上半年实现盈利后,3季度继续盈利;受国内自主品牌整体需求向下影响,3季度上汽自主品牌销量虽未同比下降,但由于降价促销导致有量无利,3季度单季毛利率同比下降8.6个百分点由于研发费用的计提及本部管理费用计提等,本部及自主品牌分公司合计仍亏损,但预计2012年随着新车推出,自主品牌盈利能力将见底回升

经营稳健,前三季度费用率同比下降0.5个百分点;前三季度每股经营性现金流为1.32元,同比小幅下滑6%由于货款结算速度有所放缓,前三季度公司经营性应收款项相比年初增长25%,其中应收票据及应收账款相比年初分别增长19.8%和67.1%,公司产品相对紧俏,存货水平相比年初小幅增长3%

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